Фьючерсы

Главная цель фьючерсных рынков - это возможность застраховаться от рыночного и финансового риска, а также спекулировать на ценовом движении товаров, ценных бумаг, процентных ставок и фондовых индексов.

К фьючерсам относятся любые финансовые инструменты, цена которых внутренне зависит от цены другой ценной бумаги или товара. Поэтому он не может существовать при отсутствии базового инструмента, из чего следует, что если по какой-либо причине прекратится торговля базовым инструментом, прекратится и обращение фьючерса. 

Фьючерсы - это самые известные из производных финансовых инструментов, к которым относятся еще форварды, опционы и ряд других. Производность заключается в том, что финансовый инструмент опирается на какой-то конкретный физический актив (нефть, золото, акция ...) без которого фьючерс существовать не может. 

Фьючерсы служат двум основным целям. Во-первых, раскрытию цены для участников рынка и обеспечивать центральное место, где покупатели и продавцы со всего мира могут взаимодействовать и определять цены. Вторая цель - риск трансфертной цены. Фьючерсы дают покупателям и продавцам товаров возможность установить цены на будущую поставку. Это передача ценового риска - называется хеджированием.

По окончании срока действия фьючерсного контракта должна произойти поставка, если за истекший срок не была заключена такая же противоположная сделка.

Существуют два типа производных: линейные и не линейные. Линейная производная - та, чья функция вознаграждения является линейной. потому что каждое минимальной движение цены контракта переходит непосредственно в определенное долларовое значение.

Например, минимальное движение цены нефти CL - это 10 долларов, что и является вознаграждением или, наоборот, потерей для трейдера. Если текущая цена золота 1661,5 долларов за тройскую унцию (31,7 грамм), то изменение на одну десятую приносит прибыль или потерю в 10 долларов.

Не линейная производная - та, чья функция вознаграждения меняется в пространстве и времени. Пространство в данном случае - это местоположение цены исполнения относительно фактической наличной цены. Ярким примером нелинейных производных (асимметричных) служат опционы.

Фьючерс представляет собой стандартизированный контракт, который заключается на организованной бирже. При этом условия контракта четко определяются правилами ведения торгов на соответствующей бирже, как-то: непосредственно сам товар, его качество, количество, срок поставки, способ поставки и место поставки.

Фьючерсные контракты требуют ежедневного расчетного урегулирования, чтобы отразить значение любого изменения цены. С растущими ценами на рынках держатели коротких позиций должны производить выплаты, а держатели длинных позиций получают выплаты на свои счета. С падающими ценами держатели длинных позиций производят выплаты, а держатели коротких позиций получают деньги.

Фьючерсный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. Важно отметить, что фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива. Трейдеры не обязаны держать контракт до конца срока исполнения.

Покупатель может закрыть свою позицию в любое время продажей контракта. Продавец может закрыть свою позицию покупкой актива. Если трейдер желает держать свою позицию и после даты истечения контракта, он может продлевать свою позицию продажей первоначально купленных контрактов и таким способом взять ту же самую позицию, но уже на новый контрактный месяц.

Виды фьючерсов

Поставочный контракт - предусматривает выполнение обязательств сторон по поставке или принятию базового актива в полном объеме. Как правило, таковыми являются активы на различное сырье (металлы, сельскохозяйственные товары, нефть, мазут и т.п.).

Расчетный контракт - предусматривает лишь выплату разницы  между заложенной в срочный контракт стоимостью актива и его ценой на рынке в момент исполнения договора. Как правило, таковыми являются фьючерсы на нематериальные активы (фондовые индексы, процентные ставки и т.п.)

Спецификация фьючерсов

Каждый фьючерсный контракт имеет свою стандартную спецификацию в которой указывается:

 Наименование
 Биржа, на которой происходит торговля
 Минимальный контракт
 Торговые часы
 Котировка (наименование валюты)
 Месяцы поставок
 Минимальное изменение (например, 1 тик движения цены = 10 долларам за один   контракт)

Ликвидность фьючерсов

Фьючерсы высоколиквидны. Для них существует огромный вторичный рынок, поскольку по своим условиям они одинаковы для трейдеров. Кроме того, биржа организует вторичный рынок на основе брокерских компаний, которым она предписывает проводить торги на рынке по соответствующим контрактам, то есть покупать и продавать их на постоянной основе.

Таким образом, трейдер уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт и в последующим легко ликвидировать свою позицию. Заключение сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку или приемку актива, а хеджирование позиций или игру на разнице цен. Абсолютное большинство позиций трейдеров на ликвидируется  ими в процессе действия контракта и только 2-5% контрактов заканчивается реальной поставкой базового актива.

Фьючерсы и расчетная палата

Существенным преимуществом фьючерсов является  то, что его исполнение гарантируется  специализированной расчетной палатой биржи. Поэтому, заключая контракт, трейдерам нет необходимости выяснять финансовое положение  своего партнера. Лицо, которое берет на себя обязательство поставить актив, занимает  короткую позицию, то есть продает контракт. Лицо, которое обязуется принять актив, занимает длинную позицию, то есть покупает контракт.

После того, как на бирже заключена сделка, она регистрируется, и с этого момента продавец и покупатель, образно говоря, перестают существовать друг для друга. Стороной контракта для каждого контрагента становится расчетная палата биржи, то есть для покупателя палата выступает  продавцом, а для продавца - покупателем.

Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, то он не ликвидирует свою позицию до дня поставки и в установленном порядке  информирует палату о готовности выполнить свои контрактные обязательства.

В этом случае  расчетная палата выбирает лицо с противоположной позицией, которая не была закрыта, и сообщает ему о необходимости  поставить или принять требуемый актив. Обычно  фьючерсные контракты предоставляют поставщику право выбора конкретной даты поставки в рамках отведенного для этого периода времени.

Чтобы понять принципы функционирования расчетной палаты, рассмотрим фьючерсы  на пшеницу. Предположим, что в первый день торговли июльским контрактом на пшеницу, покупатель соглашается купить один контракт (5000 бушелей) у продавца по $4 за бушель (один бушель равен 35.2 кубических дециметров/литров) или в общей сложности за $20000. В этой ситуации покупатель думает, что цена пшеницы вырастет, а продавец думает, что цена упадет.

После заключения соглашения между покупателем и продавцом, участвующей стороной в сделке становится расчетная палата. Таким образом, покупатель и продавец уже не имеют между собой  прямых контрактов. Теперь обязательство поставить пшеницу покупателю и принять поставку у продавца является обязательством расчетной палаты.

Важно понять, что если в определенный момент в будущем не предпринимается никаких действий, то расчетная палата оказывается в потенциально рискованном положении. Например, что произойдет, если цена пшеницы поднимется к июлю до 5 долларов за бушель, а продавец не поставит пшеницу?

Расчетная палата должна будет купить  пшеницу на спотовом (наличном) рынке за 25000 долларов и поставить покупателю. Таким образом, расчетная палата потеряет 5000 долларов. Даже, несмотря на то что расчетная палата будет требовать через суд свои 5000 долларов, все может закончится тем, что она получит лишь часть от этой сумму или вообще ничего не получит от продавца пшеницы.

Поэтому существуют следующие  процедуры, призванные защитить расчетную палату о возможных потерь:

Требования брокеров к трейдерам внести первоначальную маржу. 
Осуществлять ежедневный клиринг счетов трейдеров.
Поддерживать каждый день необходимый маржин со стороны трейдеров.

Объем и открытый интерес

Объем наиболее часто приводимая статистика в отношении торговой деятельности фьючерсных рынков. Каждая единица объема представляет собой контракт, который торгуется и включает в себя как длинную так и короткую позицию. С другой стороны, открытый интерес, относится к числу фьючерсных позиций, которые остаются открытыми на момент закрытия каждой торговой сессии. Для иллюстрации, предположим, что трейдер покупает 15 контрактов, а затем продает 10 из них на рынке до окончания торгового дня. Его сделки добавляют 25 контрактов к общему объему за день. Поскольку пять контрактов остаются непогашенными, то открытый интерес увеличится на 5 контрактов. Объем и открытый интерес всегда используются для измерения уровня коммерческого участия трейдеров на рынке.

Например, если контракт испытывает относительно малый объем, но высокий открытый интерес, то обычно предполагается, что коммерческие участие высокое. Это связано с тем, что коммерческие хеджеры имеют тенденцию использовать рынки в долгосрочной перспективе для страховочных целей, открывая фьючерсные позиции и держа их столь долго, сколько им нужно для  управления данным риском. Наоборот, если мы видим высокие объемы торговли с низким уровнем открытого интереса, то это указывает больше на спекулятивную деятельность на рынке. Это связано с тем, что что большинство трейдеров предпочитают входить и выходить из рынка на ежедневной основе.

Фьючерсы - плюсы и минусы   

При торговле фьючерсами существуют свои минусы и плюсы. К минусам можно отнести:
1. Не хватает гибкости инструмента (не всегда устраивает срок, не на все товары существуют фьючерсы).
2. Выполнение действующих правил на биржах увеличивает себестоимость сделок.

К плюсам можно отнести:
1. Отсутствует необходимость поиска партнера по сделке.
2. Трейдеры имеют обязательство только перед расчетной палатой и нет обязательств по отношению друг к другу.
3. Расчетная палата гарантирует исполнение контракта обеим сторонам сделки.
4. Высокая ликвидность контрактов (большинство фьючерсов торгуются круглосуточно).
5. Возможность выполнения обязательств путем проведения обратной сделки.
6. Возможность отсрочки (перенесения срока) выполнения обязательств по фьючерсу. 

Соотношение цен между наличными и фьючерсными рынками

При сравнении цен наличного и фьючерсного рынка можно заметить их несоответствие друг другу. Фьючерсная цена будет выше или ниже цены наличного рынка.  Если фьючерсная цена  выше наличной, то можно сделать предположение, что рынок ожидает роста цен на наличном рынке.

Фьючерсная цена формируется  из наличия ряда факторов, которые включают в себя  спрос и предложение, значение текущей процентной ставки, ожидания рынка, геополитическая ситуация и ряд других факторов.

Ниже будет говорится о базисе, который являет собой разницу между ценой товара на наличном рынке и фьючерсным рынке. Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены наличного рынка, называется  контанго. Ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены наличного рынка, называется бэквардейшен.

Фьючерсы и трейдер   

Начальная стоимость фьючерсного контракта равна нулю, поэтому тейдеру  для их приобретения не требуется уплачивать безвозвратную премию, как в случае с опционами. Наличие фьючерсной позиции требует от трейдера постоянного контроля над состоянием торгового счета и при необходимости своевременного внесения дополнительных залоговых средств. 

Если на рынке возникнет сильное неблагоприятное колебание цены, то возможна ситуация, что трейдер не сможет поддержать требуемый уровень залоговых средств и будет вынужден ликвидировать свои позиции, понеся убытки, хотя в итоге прогноз трейдера может оправдаться.

Цена наличного товара обычно отличается от текущей фьючерсной цены. Эта разница может быть как положительной, так и отрицательной, что зависит от различных факторов, включающих ожидания, банковские ставки и т.д.

Трейдер покупает фьючерсы главным образом с целью хеджирования или игры на разнице курсов. Покупка фьючерса не требует от трейдера каких-либо расходов, кроме комиссионных. После внесения маржинального залога, трейдер может осуществлять сделки на бирже.

Маржинальный залог устанавливает биржа, но брокерская компания может потребовать от трейдера внести залог больше, а иногда залог оказывается меньше  требуемого. Однако залог никогда не должен опускаться ниже требуемого уровня. 

Если в силу проигрыша трейдера, его сумма на счете опускается ниже установленного минимума, то брокер извещает клиента о необходимости сделать пополнение счета. Данная операция называется  переменной или вариационной маржой. Если трейдер не вносит требуемую сумму, то брокер ликвидирует его открытую позицию.

Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции на фьючерсных рынках и усилить систему гарантий исполнения сделок, биржа устанавливает по каждому виду фьючерсов лимит отклонения цены текущего дня от котировочной цены предыдущего дня. Например, расчетная цена предыдущего дня зафиксирована в 100 долларов. Лимитные отклонения вверх и вниз составляют 5%. То есть цена может колебаться только в пределах от 95 долларов до 105 долларов.

Если фьючерсная цена выходит за данный интервал, то биржа останавливает торговлю, однако иногда она может изменить ценовые границы. Торговля останавливается с целью ограничить спекуляцию, позволить трейдерам остыть и реально оценить конъюнктуру рынков. Торговлю фьючерсами могут остановить на короткий период или до конца дня.

Если фьючерсная цена отклонилась от предшествующей котировочной цены на величину, равную нескольким лимитным интервалам, то торговля фьючерсом в течение последующих дней будет открываться и сразу же закрываться без осуществления каких-либо сделок. Такая ситуация продлится до тех пор, пока фьючерсная цена не войдет в лимитный интервал.


Базис фьючерса  

Обе цены - и цена наличного товара и цена фьючерса на этот товар - постоянно изменяются, обычно в некоторой тенденции, Но в последний день истечения срока действия фьючерсного контракта обе цены должны неизбежно слиться. Разница между ценой спот и фьючерсной ценой на данный актив называется базисом. В зависимости от того, выше фьючерсная цена или ниже цены спот, базис может быть положительным или отрицательным.

Поскольку к моменту истечения срока контракта, фьючерсная и спотовая цены равны, то базис также становится равным нулю. По своей величине базис представляет собой не что иное, как цену доставки актива. Базис имеет тенденцию расширяться или сужаться в зависимости от таких ключевых факторов как спрос и предложение.

Фьючерсный контракт

Фьючерсный контракт - это стандартизированное обязательство поставить или получить определенное количество товара или его денежного эквивалента к указанной дате в указанном месте.

Существуют следующие типы фьючерсных контрактов:

• Энергоресурсы: нефть, газолин, дизель, мазут, природный газ, этанол.
• Валюта: Евро, доллар, фунт стерлингов и другие мировые валюты.
• Финансовые: Процентные ставки в основном в долларах и евро.
• Индексы: Многочисленные индексы акций различных стран.
• Металлы: Алюминий, золото, палладий, платина, медь, серебро, ураниум.
• Сельхоз товары: Зерно, пшеница, соя, рис, кофе, овес, рогатый скот, свинина, хлопок, молоко, сахар, апельсиновый сок...
• Экзотика: Погода, ураганы, снегопады, морозы, экономические отчеты...

 

Обратная связь

За дополнительной информацией обращайтесь через чат или напишите через форму обратной связи и мы свяжемся с вами.

Напишите нам

Коды для фьючерсов по месяцам года

Январь	F
Февраль	G
Март	H
Апрель	J
Май	K
Июнь	M
Июль	N
Август	Q
Сентябрь	U
Октябрь	V
Ноябрь	X
Декабрь	Z